Dirección Financiera IMF

Respecto a los centros de inversión se puede afirmar que: Son capaces de medir el beneficio generado y la inversión necesaria para ello. Sólo pueden medir el beneficio generado. Consideran que el beneficio es la medida adecuada para valorar la consecución de los objetivos económicos. La ratio más utilizada para valorar la gestión de los centros de inversión es el ROE.

El flujo de caja del proyecto: No se ve afectado por la inversión en capital trabajo. No se ve afectado por los tipos de interés. Se puede ver afectado por el efecto canibalización. El coste de oportunidad del proyecto es irrelevante.

El flujo de caja libre: No considera las inversiones de actualización y ampliación ni las inversiones iniciales en capital corriente a lo largo de la vida del proyecto. Necesita del tratamiento correcto y de la mayor precisión posible en todo lo referente cobros y pagos que se lleven a cabo antes y durante el proyecto. Sólo precisa conocer las inversiones que se realizan durante el proyecto. Debe considerar la amortización como un pago adicional para la empresa.

Entre los mayores inconvenientes del valor actual neto se encuentra: La elaboración del calendario de inversiones. Identificar el periodo en el que se genera cada flujo de caja. La estimación de los flujos de caja. La dificultad para calcular el tipo de descuento, así como en la consideración de una estructura plana de los tipos de interés.

Entre los métodos estáticos de valoración de inversiones no se encuentra: El flujo neto de caja medio anual por unidad monetaria comprometida. El flujo neto de caja total por unidad monetaria comprometida. El plazo de recuperación descontado. La tasa de rendimiento contable.

Entre las limitaciones del pay back o plazo de recuperación se encuentra: La dificultad para identificar en cada periodo los cobros y pagos que se generan. La dificultad de calcular los flujos de caja. No considerar el flujo de caja inicial. No considerar los flujos de caja que pueden darse una vez recuperada la totalidad del desembolso inicial.

El análisis de sensibilidad: Ajusta el valor actual de los flujos de caja en función del riesgo. Se fundamenta en que la decisión de invertir puede ser alterada de forma considerable por el grado de irreversibilidad, la incertidumbre asociada y el margen de maniobra del decisor. Se utiliza para proyectos de inversión dinámicos y adaptativos, donde se presentan diferentes escenarios. Valora la sensibilidad del resultado obtenido ante la variación de alguna de las variables que definen la inversión.

Entre los inconvenientes de la TIR se encuentra: Que es una medida de rentabilidad en términos absolutos. Que no considera el momento en el que se ha generado cada flujo de caja. Que puede haber proyectos con más de una tasa interna de rentabilidad. Que no es posible calcular la TIR para el accionista.

Respecto a la tasa interna de retorno se puede afirmar que: Es un método estático de valoración de inversiones. Sólo se puede calcular si se conoce el valor del tipo de descuento. Sólo interesa llevar a cabo las inversiones cuya tasa interna de retorno es superior al coste de capital. Sólo se puede calcular para inversiones con flujos de caja constantes.

Entre los modelos utilizados para valorar inversiones en ambiente de riesgo no se encuentra: El análisis de sensibilidad. El método de las opciones reales. Los modelos de decisión. Los modelos estáticos de valoración de inversiones.

Entre los problemas más habituales para determinar los flujos de caja del proyecto de inversión se encuentran: Los costes hundidos. Los intereses de la deuda. La retribución de los recursos propios. El cálculo de los ingresos que genera el proyecto.

Respecto al flujo de caja del proyecto, marque la opción que considere correcta: No se ve afectado por las amortizaciones. No depende del tipo impositivo al que esté sometida la empresa. En su cálculo no se incluye la retribución del pasivo ni de los fondos propios. Para su cálculo es preciso determinar los gastos financieros y el coste de los recurso propios.

El flujo de caja: Es similar al beneficio. Siempre es cero en los últimos años de la inversión. Representa la diferencia entre cobros y pagos. Hace referencia al flujo de caja financiero cuando muestra la diferencia entre los cobros y pagos de las inversiones realizadas por la empresa.

En función de la inversión en la empresa las inversiones de clasifican en: Inversión de renovación o reemplazo, inversión de expansión, inversión de innovación e inversión estratégica. Inversión estratégica, inversión a largo plazo e inversión a corto plazo. Inversión a largo plazo, inversión a corto plazo e inversión perpetua. Inversión con un solo cobro, inversión con varios cobros, inversión con varios pagos.

Respecto al concepto de inversión se puede afirmar que: Se habla de inversión en sentido jurídico cuando se trata de la adquisición de activos financieros. Se habla de inversión en sentido económico cuando se trata de la adquisición de un activo por parte de la empresa con independencia de si es un activo financiero o no. Hace referencia al hecho por el cual la empresa renuncia a una satisfacción presente y real frente a la esperanza de un beneficio futuro e incierto. La inversión en sentido financiero hace referencia a la adquisición de un activo productivo financiado con recursos propios.

El flujo de caja libre: Es igual al flujo de caja operativo más las amortizaciones. Se calcula restando al flujo de caja operativo los impuestos. Es igual al beneficio antes de intereses y después de impuestos. Se calcula a partir del flujo de caja operativo, el cual debe ajustarse con la variación de las inversiones en Activo Fijo, las provisiones para riesgos y gastos y las inversiones netas en Capital Corriente.

El flujo de caja operativo: Siempre es igual al flujo de caja financiero. Se calcula por la diferencia entre cobros y pagos de las operaciones de financiación, ya sea ésta mediante deuda o recursos de los accionistas. Difiere del flujo de explotación debido a la inversión en capital trabajo. Se calcula por la diferencia entre cobros y pagos procedentes de la explotación, es decir de la actividad a la que se dedica la empresa.

Dado el proyecto de inversión definido por la siguiente serie de flujos de caja: -1.000 / 500 / 400 / 300 / 100 u.m, su VAN sería: 300 u.m. 80,2 u.m. 75,3 u.m. No se puede calcular porque faltan datos.

Una buena previsión de los flujos de caja debe considerar: Si el proyecto está asociado a una nueva empresa que a su vez nace con el proyecto. Los inversores que participan en dicho proyecto. Que si a lo largo de la vida del proyecto surge la necesidad de un cambio respecto a la situación existente en ese momento, este cambio sería imposible de llevar a cabo puesto que el proyecto está en marcha. La inversión inicial a llevar a cabo, ya que los proyectos de inversión no admiten ampliaciones a lo largo de su vida.

Las opciones reales: Valora tres posibles escenarios, uno optimista, otro pesimista y otro más probable. Se fundamenta en que la decisión de invertir puede ser alterada de forma considerable por el grado de irreversibilidad, la incertidumbre asociada y el margen de maniobra del decisor. Es un método estático de valoración de inversiones. Considera que la incertidumbre proviene únicamente de la variabilidad del tipo de descuento.

La inversión independiente es aquella que: Su horizonte temporal es a corto plazo. Tiene siempre un pago y varios cobros. Se acopla a otra inversión. No guarda ninguna relación con otra.

Si un proyecto tiene un VAN positivo de 10 millones de u.m. implica que: Debe a los accionistas 10 millones de u.m. Se ha endeudado en 10 millones de u.m. para llevar a cabo el proyecto. Ha devuelto todos los capitales invertidos, ha remunerado a su coste todos los recursos utilizados para financiarlo y ha generado un excedente en el momento inicial de 10 millones. Que la rentabilidad del proyecto en términos relativos es de 10 millones u.m., una vez descontados los dividendos.

Respecto a la valoración de la gestión de los centros de inversión se puede afirmar que: Utiliza la ratio ROI para determinar la diferencia entre el beneficio de la unidad y un cierto porcentaje de la inversión de la misma. El método del beneficio residual mide la relación entre el beneficio bruto y la inversión. El inconveniente del método del beneficio residual es que puede llevar a los directores de los centros de inversión a intentar mejorar su rendimiento adoptando medidas contrarias a los objetivos generales de la empresa, dejando pasar oportunidades de inversión con rentabilidades muy superiores a su coste. La TIR es otra de las medidas utilizadas, considerada como la tasa de actualización o descuento que hace cero el valor actual neto de la inversión.

Respeto al valor actual neto de la inversión: Es independiente del coste de capital medio ponderado. Si el proyecto es perpetuo, habrá que añadir un valor terminal en el último período, que recogerá la actualización de los infinitos flujos de caja posteriores al momento «n». Tiene las mismas ventajas e inconvenientes que el pay back. Si el proyecto es perpetuo no se puede calcular.

Entre los métodos dinámicos de valoración de inversiones no se encuentra: La tasa interna de retorno. El valor actual neto. El plazo de recuperación descontado. La tasa de rendimiento contable.

El flujo neto de caja total por unidad monetaria comprometida: Relaciona por cociente la suma de los flujos de caja de la inversión y el desembolso inicial realizado. Compara el flujo neto de caja medio anual con el desembolso inicial realizado. Mide el tiempo que tarda en recuperarse el desembolso inicial realizado. Relaciona por cociente el beneficio medio anual que proporciona la inversión y la inversión total realizada para realizar el proyecto.

Respecto al plazo de recuperación o pay-back se puede afirmar que: Relaciona por cociente el beneficio medio anual y la inversión total. Se puede calcular igualando el desembolso inicial al sumatorio de todos los flujos generados a lo largo de la inversión. Es un método dinámico de selección de inversiones. Sólo se puede utilizar si los flujos de caja generados por la inversión son constantes.

Entre las inversiones que se clasifican en función de la corriente de cobros y pagos se encuentra: La inversión independiente. La inversión estratégica. La inversión de varios cobros y un solo pago. La inversión complementaria.

Las inversiones Alfa y Beta constan de los siguientes flujos de caja en unidades monetarias: Alfa: -180 / 15 / 90 / 165. Beta: -180 / 150 / 75 / 15. Entonces: Si el tipo de descuento es del 10%, el VAN (alfa) = 32, mientras que el VAN(beta) = 29,6, por lo que sería preferible el proyecto beta. La TIR (alfa) = 17,4%, mientras que la TIR(beta) = 22,8%. Por tanto es preferible la inversión Alfa. La TIR (alfa) = 17,4%, mientras que la TIR(beta) = 22,8%. Siempre es preferible la inversión Beta, independientemente de cual sea su VAN. Para poder elegir entre la inversión Alfa y Beta se debería calcular la tasa de Fisher, puesto que el criterio del VAN y de la TIR nos da resultados diferentes.

Respecto a la inversión complementaria se puede afirmar que: Es aquella que siempre tiene varios cobros y varios pagos. Su horizonte temporal es siempre el largo plazo. La inversión acoplada es un caso extremo de inversión complementaria. No existen las inversiones complementarias.

La inversión estratégica tiene por objeto: Lanzar nuevos productos al mercado o mejorar los que ya comercializa. Sustituir un activo productivo por otro nuevo. Incrementar la capacidad productiva de la empresa. Reafirmar a la empresa en el mercado minimizando el riesgo de la competencia y de progreso tecnológico.

Marque la opción que considere correcta respecto a la TIR: Si el tipo de descuento utilizado para calcular el VAN es inferior a la TIR de la inversión, el VAN será negativo. Para que el VAN sea positivo es preciso que el tipo de descuento sea superior a la rentabilidad relativa de la inversión. Si el tipo de descuento utilizado para calcular el VAN es superior a la TIR de la inversión, el VAN será positivo. Si el tipo de descuento utilizado para calcular el VAN es superior a la TIR de la inversión, el VAN será negativo.

A la hora de valorar diferentes proyectos de inversión: Sólo se considerará el plazo de recuperación de dicha inversión. Sólo se considerará el VAN que genere dicha inversión. Es preciso considerar que su tasa interna de retorno sea superior al coste de capital. Sólo se considerará aquellos proyectos con VAN positivo, independientemente de cual sea su TIR.

Si dado el proyecto de inversión definido por la siguiente serie de flujos de caja: -1.000 / 500 / 400 / 300 / 100 u.m. y siendo la tasa de descuento inicial del 10%, si los flujos de caja que se generan se reinvierten a un tipo del 15%: No se puede determinar el VAN reinvertido porque nos faltan datos. El VAN reinvertido es superior al VAN dado que el tipo al que se reinvierten los flujos es superior al tipo de descuento. El VAN es igual a 80,82 u.m. y el VAN reinvertido es igual a 174,65 u.m. El VAN reinvertido es inferior al VAN porque los flujos de caja se recuperan más tarde.

Respecto al flujo de caja para el accionista se puede afirmar que: Precisa definir cuánto dinero debe depositar, solo el accionista, para realizar un proyecto y, tras el pago de los intereses y la amortización prevista de la deuda, cuánto dinero podrá volver a entrar en su bolsillo. Siempre es igual al flujo de caja del proyecto. No considera el endeudamiento del proyecto. Es el flujo de caja que se obtiene del proyecto sin considerar deudas y amortizaciones.

Los modelos de decisión: Son modelos de valoración de inversiones estáticos. Son utilizados para proyectos de inversión dinámicos y adaptativos, donde se presentan diferentes escenarios. No consideran el riesgo de las inversiones. No consideran el tiempo como una variable a tener en cuenta al valorar la rentabilidad de la inversión.

Si dado el proyecto de inversión definido por la siguiente serie de flujos de caja: -1.000 / 500 / 400 / 300 / 100 u.m. y siendo la tasa de descuento inicial del 10%. Si el tipo de descuento disminuye: El VAN inicial sería de 78,82 u.m. y al disminuir el tipo de descuento, disminuiría el VAN. El VAN inicial sería de 80,82 u.m. y al disminuir el tipo de descuento, aumentaría el VAN. El VAN no varía al cambiar la tasa de descuento. El VAN inicial sería de 78,82 u.m. y al disminuir el tipo de descuento, aumentaría el VAN.

El ROI mide: El retorno del capital invertido por los accionistas. El rendimiento de los activos. El retorno sobre la inversión. El retorno del capital de los prestamistas.

Una característica del valor actual neto es que: Es un método estático de valoración de inversiones. Representa el valor actual de los flujos de caja que se espera que genere la inversión. Su mayor inconveniente es que no considera cómo el tiempo puede afectar al valor de los flujos de caja que genera la inversión. Si el tipo de descuento k es muy elevado el valor actual neto aumenta.

En el cálculo del VAN reinvertido: Se puede decir que el VAN reinvertido es superior al VAN cuando los flujos de caja se reinvierten a un tipo de interés igual al tipo de descuento. Se puede decir que el VAN reinvertido es superior al VAN cuando los flujos de caja se reinvierten a un tipo de interés superior al tipo de descuento. Se puede decir que el VAN reinvertido es superior al VAN cuando los flujos de caja se reinvierten a un tipo de interés inferior al tipo de descuento. Siempre tendrá el mismo valor que el VAN con independencia del tipo de interés al que se reinviertan los flujos de caja.